رفتار جدید بازارساز ارزی

در واقع دلار در بازار آزاد نسبت به روز انتهایی هفته گذشته، تنها ۱۰ تومان افزایش یافته است، حال آنکه در برابر تابلوی صرافیهای بانکی شاهد افزایش ۴۰۰ تومانی بودهایم. با توجه به این مساله میتوان گفت، بازارساز تاکتیک مقابله با نوسان خود را در هفته جاری کمی تغییر داده است. به نظر میرسد، بازارساز به دنبال آن است که فاصله قیمتی خود با بازار آزاد را کاهش دهد. این اقدام میتواند چند هدف را در نظر گرفته باشد؛ ولی در وهله اول نباید به سادگی از اهمیت این موضوع عبور کرد که افزایش قیمت بر تابلوی صرافیهای بانکی، اثر مستقیم قیمتی در بازار آزاد ایجاد نکرد. این در حالی بود که قبلتر، جوسازیهای بسیاری صورت میگرفت مبنی بر اینکه افزایش قیمت صرافیهای بازار سیگنال رشد قیمت را به بازار آزاد میدهد و تحت تاثیر همین مساله ذخایر ارزی زیادی با قیمتهای فروش پایین از دست رفت. اما چه عواملی موجب شد که افزایش صرافیهای بانکی اثری بر بازار آزاد نگذارد. اولین عامل جلوگیری از ورود تقاضای کاذب به بازار بود. در واقع اگر فاصله قیمت دلار بازار آزاد و صرافیهای بانکی زیاد باشد، عدهای به قصد کسب سود از این فاصله وارد بازار میشوند و در صف خرید قرار میگیرند. این صف خرید مسلما دید سایر معاملهگران نسبت به آینده بازار را تحت تاثیر قرار میدهد و حداقل تردید آنها در فروش ارز را بالا میبرد. بازارساز با بالا بردن قیمت از یک طرف توانست مانع از ورود تقاضای کاذب به بازار شود و از طرف دیگر، تا حدی تصمیم معاملهگران در خرید و فروش ارز را تحت تاثیر قرار داد. در کنار این، فعالان باور داشتند، بازارساز با بالا بردن قیمت، تمایل صرافیها برای عرضه ارز در بازار را نیز افزایش داد.

افزون بر این، زمانی که بازارساز خود را در موقعیت خرید و فروش قرار میدهد، چنین سیگنالی را منتقل میکند که هراسی از روند بازار آزاد ندارد و میتواند هر زمان با تغییر موقعیت خود جریان بازار را به نفع خود تکان دهد. در کنار این، پیشبینی رفتار بازارساز نیز برای سفتهبازان دشوار میشود. یکی از عواملی که در ماههای اخیر از نگاه فعالان منجر به کاهش دامنه نوسانات دلار شده است، همین عدم پیشبینی بودن رفتار بازارساز برای نوسانگیران بوده است. بازارساز با استفاده از حربه غافلگیری توانسته است بارها و بارها سفتهبازان ارزی را دچار ضرر خرید ارز در قیمتهای بالا کند. این موضوع موجب شد که بارها سفتهبازان ریال کافی برای نوسانگیری و خرید ارز در قیمتهای پایینتر را نداشته باشند.

در این میان بسیاری از فعالان تاکید میکنند، درست است که بازارساز توانسته تا حدی با تغییر رفتارها نوسانات بازار را مدیریت کند، ولی آنچه اهمیت دارد این است که بازارساز برای میانمدت چه برنامهای برای مهار ارز و جلوگیری از شوکهای قیمتی دارد. به گفته یکی از بازیگران باتجربه بازار، یکی از نگرانیهای فعالان آن است که با ادامه تحریمها و کاهش درآمدهای نفتی، بازارساز از چه طریقی ارز مورد نیاز تجار را تامین خواهد کرد. نکته دیگر اینکه برخی فعالان عنوان میکنند، یکی از عواملی که بازارساز را کمک کرد نوسانات را کاهش دهد، تغییرات شدید قیمت دلار در سال ۹۷ بود. از نظر آنها افزایش چند برابری قیمت دلار در سال ۹۷ موجب شد که عده زیادی دیگر ریال کافی برای ورود به بازار ارز در سال جاری نداشته باشند. از نظر آنها هنر بازارساز زمانی مشخص میشود که مدت زیادی بتواند تعادل قیمتهای فعلی را حفظ کند و قیمت با یک شیب ملایم خود را تعدیل کند؛ نه اینکه پس از دورهای مدیریت نوسان، بار دیگر دچار شوکهای ارزی شویم.