راهکار ایجاد جذابیت برای تامین مالی از بازار سرمایه

از آنجا که توسعه بازار اوراق بدهی از طریق متنوعسازی منابع ایجاد اعتبار و تامین مالی در اقتصاد و افزایش شفافیت بازار مالی در نهایت به تقویت رشد اقتصادی منجر میشود، ضرورت دارد مقررات سختگیرانه و بوروکراسیهای زمانبر درخصوص انتشار اوراق بدهی مرتفع شود. بهطوریکه درحال حاضر شاهد رفع مشکلات فقهی در زمینه انتشار اوراق گوناگون در این بازار هستیم و تنها برخی قوانین و مقررات سختگیرانه مانند تعیین رکن ضامن و طی کردن یکسری پروسههای اداری است که نه تنها سرعت انتشار اوراق بدهی را توسط بنگاهها کاهش میدهد، بلکه با بالا رفتن هزینه انتشار اوراق، موجب کاهش تمایل بنگاهها به انتشار اوراق بدهی شده است. به این ترتیب مشاهده میشود که باید از این قوانین سختگیرانه جلوگیری شود.

راهکار ایجاد جذابیت برای تامین مالی از بازار سرمایه

در گام بعدی نیز باید به رفع مشکلات بحث رکن ضامن پرداخته شود؛ در واقع همانطور که عنوان شد باید در ابتدا موسسات و شرکتهای رتبهبندی در کشور فعال شوند. به این ترتیب میتوان از امکانات این موسسات بهره گرفت که این امر بهطور خود به خود به حذف رکن ضامن منجر میشود. در واقع با تاسیس موسسه رتبهبندی اعتباری اوراق بدهی با قابلیت رتبهبندی انواع اوراق بدهی شرکتی، ریسک نکول ناشر و ضامن اوراق بدهی از طریق مکانیزم عرضه و تقاضا قیمتگذاری و مشخص میشود. در چنین شرایطی، هم چالش بنگاههای تولیدی در یافتن ضامن بانکی مرتفع میشود و هم سرمایهگذاران بالقوه میتوانند با نگهداری انواع اوراق بدهی از طریق تنوعبخشی، ریسک نکول سبد اوراق بدهی خود را به حداقل برسانند.

بحث جذابیت نرخ سود برای تامین مالی بنگاهها از دیگر چالشهای مطرح شده در این موضوع است. همانطور که اشاره شد درحال حاضر تامین مالی از طریق بازار سرمایه با نرخی بالاتر از سود بانکی صورت میگیرد. به این ترتیب ارائه سیاستهای تشویقی در راستای جبران این موضوع ضروری بهنظر میرسد. به عبارت دقیقتر میتوان مشوقهایی را در نظر گرفت تا شرکتها تمایل بیشتری برای استفاده از ظرفیتهای موجود داشته باشند. یک راه حصول نتیجه برای افزایش جذابیت تامین مالی از طریق بازار سرمایه، تخفیف مالیاتی هوشمند است. بهطوریکه دولت به منظور تشویق بنگاههای بخش خصوصی به تامین مالی از طریق بازار بدهی در کوتاهمدت درصدی از هزینه این نوع تامین مالی را از طریق تخفیف مالیاتی تقبل کند. در نگاه اول شاید این موضوع کاهش درآمدهای دولت را تداعی کند، اما در اصل اگر این کار صورت نگیرد، نهتنها به رونق اقتصادی دست نمییابیم، بلکه با کاهش درآمد شرکتها، مالیاتها نیز کاهش مییابد. به عبارت دیگر با افزایش درآمد شرکتها و تعدد بنگاهها، میزان مالیاتهای دریافتی با فرض اعمال جایزه و تخفیف به آنها، افزایش خواهد داشت.