تعادل شکننده در بورس تهران

تقویت توان مالی حقوقی‌ها، بازگشت انگیزه به فعالان حقیقی‌، تغییر سود سپرده‌های بانکی، خروج از رکود و گفت‌و گوهای هسته‌ای
5 وجهی آشتی سرمایه با بورس

بازار سهام کشور هفته جاری را بدون تغییر خاصی در شاخص به پایان رساند؛ درحالی‌که طی هفته‌های اخیر بازار بیش از آنکه شاهد رشد چندانی باشد شاهد سقوط مداوم دماسنج بازار بود تا جایی که تپیکس در حال حاضر در کانال 71 هزار واحد قرار دارد.


این در حالی است که در هفته جاری شاهد دو روز سبز اما ضعیف شاخص کل در بورس بودیم که ناپایدار بود. کارشناسان معتقدند بازار بیش از آنکه تمایلی به صعود داشته باشد تحت تاثیر فشارهای نزولی در حرکت است. به عقیده آنها مشخصا محرک‌های تقویت‌کننده در بازار ضعیف است و این موضوع باعث شده بازار تمایلی به رشد نداشته باشد. در عین حال بورس در انتظار اخبار هسته‌ای است و آن‌طور که کارشناسان معتقدند حساسیت‌های این دوره از مذاکرات بسیار بالا است.
به این ترتیب روز گذشته افت 3 واحدی در کارنامه بورس تهران به ثبت رسید و به این ترتیب بازدهی هفته جاری در رقم منفی 3/0 درصد ثبت شد. ریزش‌های بازار سهام همچنان ادامه‌دار است؛ هرچند در روزهای گذشته شدت این افت بسیار کم شده و دو روز هم شاهد مثبت بودن تغییرات شاخص بودیم اما افت ارزش معاملات و حجم معاملات در این روزها حاکی از بی رمقی بازار سهام است. کاهش پی‌در‌پی قیمت سهام که در بیشتر گروه‌ها مشاهده می‌شود و در بازار عمومی شده است، عمق جدی افت بازدهی این بازار را نشان می‌دهد.
به عقیده بسیاری از کارشناسان علت افت قیمت سهام در بورس اوراق بهادار و سقوط شاخص‌ها طی روزهای اخیر در بازار سرمایه، مربوط به ابهام در توافقات هسته‌ای است. برخی تحلیلگران و کارشناسان بورس اما افت و خیزهای بازار را به دلیل ابهام در سیاست‌های دولت می‌دانند و بر این باورند که رکود حاکم بر بورس ناشی از رکود بخش واقعی اقتصاد است و مادامی که وضعیت اقتصادی بهبود نیابد بورس در این تنگنا خواهد بود.
در این رابطه علی اسلامی بیدگلی، کارشناس بازار سرمایه و مدرس دانشگاه به وضعیت کنونی بورس اشاره کرده و گفت: بورس در وضعیت سکون قرار دارد و بازار روند با احتیاط خود را ادامه می‌دهد. وی افزود: تا زمانی که خبری در بازار منتشر نشود، به نظر می‌رسد این روند ادامه‌دار خواهد بود. اسلامی گفت: بسیاری از شرکت‌ها به‌طور تقریبی 5 درصد افت داشته‌اند که این روند نسبت به روزهای گذشته به‌صورت نسبی بسیار کم شده است. این کارشناس افزود: هرچند به نظر نمی‌رسد در کوتاه‌مدت روند صعودی بازار محقق شود اما انتظار می‌رود حداقل تا یک ماه آینده به دلیل انتشار گزارش 6 ماهه شرکت‌ها شاهد یک روند مثبت و امیدوار‌کننده در بورس باشیم.
وی علت اصلی رکود فعلی بازار سهام را حجم پایین جریان نقدی ورودی سرمایه‌گذاران حقیقی و بحران مالی سرمایه‌گذاران حقوقی دانست و گفت: سرمایه‌گذاران حقیقی به دلیل شرایط بازار علاقه و سرمایه‌گذاران حقوقی نیز توان مالی برای ورود به بازار سرمایه را ندارند و مادامی که این مشکلات رفع نشود، بازار سهام همچنان با افت مواجه خواهد بود.
رئیس هیات مدیره مشاور سرمایه‌گذاری آرمان آتی گفت: سهم صندوق‌های بازنشستگی به‌صورت مستقیم و غیرمستقیم در بازار سهام 40 درصد است و 25 درصد تا 30 درصد نیز مربوط به سهام عدالت است و هر دو این بخش‌ها با مشکل منابع مالی مواجهند. وی افزود: صندوق‌های بازنشستگی از یکسو به لحاظ برنامه‌ریزی مالی از جریان نقدی مشارکت کنندگان و بازنشستگان دچار مشکل بود و از سوی دیگر به دلیل بازپرداخت اقساط خود توان تامین مالی مجدد را ندارد، بنابراین مشکلات و عدم توانایی مالی این دو مجموعه بزرگ منجر به کاهش جریان نقدی ورودی به بورس شده است.
وی به مشکلات نظام پولی کشور اشاره کرد و گفت: این روزها بانک‌ها نرخ‌های جذابی برای سپرده‌ها اعلام می‌کنند؛ به‌طوری که برای منابع بزرگ این نرخ به بیش از 20 درصد نیز اعلام می‌شود، این درحالی است که تورم انتظاری کمتر از 20 درصد پیش‌بینی شده و این عامل منجر به عدم سرمایه‌گذاری در بورس می‌شود؛ چراکه نرخ تورم انتظاری از نرخ تامین مالی کوچک‌تر بوده و این عامل منجر به کاهش رشد سرمایه‌گذاری خواهد شد.
وی تشریح کرد: نرخ تامین مالی از متوسط بهای تمام شده پول بانک‌ها به اضافه حاشیه سود برای بانک‌ها منتج می‌شود (متوسط بهای تمام شده پول برای بانک‌ها نیز ناشی از نرخ سود اهدایی به سپرده گذاران خواهد بود) ،
بنابراین نرخ تسهیلات بانک‌ها 27 یا 28 درصد خواهد بود و به دلیل این نرخ بالا سرمایه‌گذاران اقدام به سرمایه‌گذاری نخواهند کرد.
اسلامی به دلایل کاهش قیمت سهام اشاره کرد و گفت: قیمت سهام از تنزیل انتظارات سودهای آتی شرکت‌ها ناشی می‌شود و طبیعتا وقتی انتظار سودآوری کاهش می‌یابد، قیمت سهام هم باید کاهش یابد و بنابراین این روزها شاهد افت قیمت سهام بودیم. وی عنوان کرد بیشتر سهم‌ها زیر ارزش ذاتی سهام معامله می‌شوند اما متاسفانه حجم معاملات بسیار کاهش یافته است.
این مدرس دانشگاه افزود:اگر سیاست‌های پولی و مالی دولت در سال آینده محقق شود یعنی نرخ تورم کنترل شود و نرخ سود سپرده‌های بانکی و به دنبال آن نرخ سود تسهیلات نیز کاهش یابد، پی بر ‌ای بازار سهام افزایش یافته و می‌توان به رونق بازار سهام امیدوار بود. وی به بسته سیاست‌های حمایتی دولت از بورس اشاره کرد و گفت: حمایت‌های مبسوط و امیدوارکننده‌ای در این بسته به چشم می‌خورد اما تاثیر این سیاست‌ها زمانبر بوده و به نظر می‌رسد تا چند ماه آینده بتوان نمود این سیاست را در بازار دید.
وی همچنین به تاثیر توافقات هسته‌ای بر بازار سرمایه اشاره کرد و گفت: این روزها فعالان اقتصادی کمی احتیاط می‌کنند و به نظر می‌رسد اغلب آنها ترجیح می‌دهند تا مشخص شدن نتیجه مذاکرات فعالیت خود را اندکی کاهش دهند. وی ادامه داد: با مثبت بودن نتایج مذاکرات هسته‌ای، نرخ ارز رو به افول می‌گذارد و می‌توان امیدوار بود که جریان نقدینگی با شدت بیشتری از بازارهای موازی به سمت بورس سرازیر شود.

دنیای اقتصاد