چندی پیش سازمان بورس حد اعتباری کارگزاری‌ها را کاهش داد. عده‌ای معتقدند این کاهش حد اعتباری به کمبود نقدینگی در بورس دامن زده و عمق بازار را کم کرده است.
اما برخی دیگر از کارشناسان بازار سرمایه می‌گویند این اقدام سبب شده ریسک کارگزاری‌ها کاهش یابد. به اعتقاد من، اینکه گفته می‌شود کاهش پیدا کرده، چندان درست نیست، بلکه مقداری قانونمند شده است. واقعیت این است که سطح اعتباری بازار بسیار بالا بود و قاعده و قانونی هم در این زمینه وجود نداشت. به همین دلیل ریسک کارگزاری بالا رفته بود و بعد از مسائلی که در مورد معاملات سهام شرکت آذرآب رخ داد، لزوم ایجاد و ساماندهی قوانین و مقررات در این بخش تشدید شد و ما شاهد یک مقداری ضابطه‌مندتر شدن بحث اعتبارات هستیم. اعتبارات به‌نوعی معاملات کوتاه‌مدت را در بازار تشدید می‌کند؛ یعنی افراد با گرفتن اعتبار و پرداخت هزینه مالی یکسری معاملات کوتاه‌مدتی را در بازار رقم می‌زدند که این معاملات به تشکیل صف‌های خرید و فروش منجر شد و همین مساله هم یک مقداری دورنمای سرمایه‌گذاری بلندمدت در بازار را کاهش داده بود. یعنی اعتبارات هم ریسک شبکه کارگزاری را بالا برده بود و هم در کلیت بازار، رویکرد سرمایه‌گذاری بلندمدت را تا حدودی کاهش داده بود. و همچنین باید به این نکته هم اشاره داشت که این موضوع بحث نوسان‌گیری را در بازار ایجاد کرده بود. به هر حال، لازم است قاعده و قانونی را در این بحث داشته باشیم تا در شرایط بازار پایداری بیشتری را شاهد باشیم. به اعتقاد من، تلاش در راستای ایجاد قوانین و مقررات نظارتی در این بخش می‌تواند در بلندمدت کمک کند، هرچند در کوتاه‌مدت می‌تواند نوساناتی را در بازار ایجاد کند و از حجم معاملات بکاهد. وقتی قرار است این تصمیم اجرایی شود، باید این نکته را در نظر گرفت که ممکن است شرایط چندان مناسب نباشد، به هر حال باید از یک جایی این تصمیم گرفته می‌شد و به‌تدریج هم این موضوع پیش رفت و امروز هم مراحل مختلفی را شامل می‌شود. باید بگویم قطعا اجرای این تصمیم در درازمدت منافع خوبی را برای بازار به همراه خواهد داشت، البته به شرطی که قوانین و مقرراتی که حاکم می‌شود، با مشورت کارشناسان و کارگزاران باشد و اطلاع‌رسانی لازم در این زمینه انجام شود. اگر این تصمیم متناسب با قوانین مناسب پیش رود، نگرانی خاصی را در بازار ایجاد نمی‌کند. درمورد تغییروتحولات بازار سرمایه نیز باید بگویم نمی‌توان گفت دلیل کاهش شاخص کل بورس به راه‌اندازی کانال مالی جدید میان اروپا با ایران برمی‌گردد و باید بگویم این موضوع چندان ربطی به تحریم‌ها ندارد. بلکه بخش عمده‌ای از آن به تحولات درون‌بازاری، تعطیلات آخر سال، کمبود نقدینگی در شرکت‌های بزرگ و... برمی‌گردد. به‌هرحال تاکید می‌کنم که این مساله به تحریم‌ها ارتباط بسیارکمی داشته است و بیشتر به شرایط درون بازاری بازمی‌گردد.
آرمان