هدایت نقدینگی با انتشار اوراق بدهی

اینکه در این مقطع تصمیم بر این گرفته شده که مدل جدیدی از صکوک به نام اوراق منفعت را در بازار بدهی با سود اسمی ۲۰‌درصدی و با سررسید 5/3‌ساله عرضه کنند،‌ باید به فال نیک بگیریم. شاید در فاصله زمانی که نرخ سود یک مقداری پایین تر بود، احتمال دادند که استقبالی هم صورت نگیرد و تصمیم بر این گرفته شد که در این مقطع زمانی از آن استفاده کنند. من فکر می‌کنم از طریق این اقدام، بدهی بانک‌ها به حداقل می‌رسد که اگرچه اوراق بدهی هم معمولا باید از سوی بانک‌ها تضمین شوند، وگرنه ممکن است مردم تمایل زیادی به خرید نداشته باشند، ولی باید به سمتی حرکت کنیم که بازار سرمایه ما فعال و اوراق بدهی بیشتر عرضه شود و شرکت‌ها خودشان رسما برای تامین نقدینگی از طریق اوراق بدهی اقدام کنند، البته باید مکانیزمی هم طراحی شود تا ارزیابی‌های لازم صورت بگیرد که احیانا ریسک زیادی نداشته باشند. در رابطه با اینکه برخی بر این باورند که در شرایطی که بسته ویژه کنترل التهاب ارزی با گواهی سپرده ۲۰‌درصدی به پایان رسیده است، انتشار اوراق منفعت با همان نرخ، به معنای عقب‌نشینی از طرح کاهش سود بانکی و بازگشت به همان سود 20‌درصد است، من فکر می‌کنم آن مقطعی که اعلام کردند که گواهی سپرده 20‌درصد صادر شود، خودش یک عقب‌نشینی بود، به هر حال بانک مرکزی تلاش کرد نرخ بهره بانکی را پایین بیاورد، اما چون این کار دستوری بود و با اقتصاد ما تا حدودی همخوانی نداشت، نتیجه مورد انتظار نیز محقق نشد. اقتصاد در شرایطی قرار ندارد که بخش مولد آن بتواند با بخش غیرمولد برای جذب نقدینگی رقابت کند، متاسفانه شاهد بودیم که مشکلاتی برای نظام ارزی کشور پیش آمد و مجددا مجبور شدند که این عقب‌نشینی را انجام دهند و گواهی سپرده 20‌درصد را به بانک‌ها ابلاغ کنند. اینکه الان بعد از به اتمام رسیدن مدت گواهی سپرده ارزی، این اوراق بدهی منتشر شده، به‌نظر می‌رسد تصمیم درستی باشد، چون از طریق اوراق بدهی می‌توان بیشتر امیدوار بود که پول در بخش مولد و مفید اقتصاد کشور به کار گرفته شود تا اینکه در بازارهایی از قبیل سکه،‌ ارز و حتی مسکن به مصرف برسد. بنابراین از این نظر می‌توان این تصمیم را مثبت ارزیابی کرد؛ کار خوب و منطقی بوده است و حتی اینکه بلافاصله بعد از پایان دوره گواهی سپرده بانکی مطرح شده،‌ به‌عنوان یک آلترناتیو و گزینه برای کسانی که می‌خواهند سرمایه‌گذاری کنند، گزینه خوبی خواهد بود. در پایان هم باید به این نکته مهم اشاره داشته باشم که درمجموع انتشار اوراق بدهی برای هدایت نقدینگی کار بسیار خوبی است.

آرمان